论马国经济的表现与展望

对于新加坡人来说，去年至今最能直接感受到马国经济表现的影响，莫过于兑新元持续坚挺的令吉汇率了。马国去年交出亮眼的经济成绩单，市场一般认为今年仍会继续表现稳健，只是随着特朗普的关税政策增添不确定性、地缘政治局势紧张，以及暗流涌动的国内政治发展，马国经济接下来的表现恐怕还是相当不明朗。

新元兑令吉早自2024年达到3.5以上的峰值后，就一直走下坡，到今年2月跌破3.10大关，达到近四年来的低水平。也难怪马国房屋及地方政府部长倪可敏在近期一次新春团拜甚至豪言，“令吉会成为亚洲表现最佳的货币，兑新元若升值到2.50令吉时，相信很多在新加坡工作的马国人会回国。”

分析师普遍认为令吉表现强劲主要归功于马国备受外资青睐，资金源源不断地涌入当地实体经济。大马评估机构（MARC Ratings）说，马来西亚受益于不断增长的外国直接投资、有利的大宗商品收入和针对性投资，尤其是数据中心、先进制造业以及固定投资的投入，预料在经济数据表现稳健的支撑下，令吉有望延续强劲走势。

不得不承认，马国去年的各项经济数据都表现不俗，不少还优于官方和分析师的原先预估。以马国人最关心的失业率为例，去年12月失业率维持在2.9%，为2014年11月以来的最低水平。就业增长持续超过劳动力扩张，促使去年平均失业率为3%，比前年的3.3%来得好。国内需求的强劲增长、旅游业的复苏以及人工智能相关活动的开展，支撑着当地的招聘工作。

在经济增长率方面，马国去年第四季度GDP年比增长6.3%，高于市场普遍预期的5.7%。尽管特朗普政府去年4月发动的关税贸易战导致净外部需求波动，马国去年的国内需求仍然取得强劲增长，这主要表现在私人消费支出和公共投资都双双增长不俗，为全年的GDP成长作出了可观的贡献。

至于通胀率，今年1月发布的总体通胀率和核心通胀率都保持稳定，年比分别上涨1.6%和2.3%，与长期平均水平的1.8%相差无几。马来亚银行（Maybank）研究分析预测，展望未来，马国今年的平均通胀率预计为1.8%，通胀率温和上升反映出包括劳动力成本上涨在内的多种成本因素对通胀的影响属于可控水平。

事实上，由安华首相领导的昌明政府在促进经济上也下了不少功夫。为了确保马国接下来保持增长势头，安华政府2月初在2026年马来西亚经济论坛上就宣布，将陆续推出针对制造业和服务业的新激励框架（NIF），采用以结果为导向的方法，吸引能够创造高质量、高薪就业机会的高价值投资，以支持马国迈向高收入经济体转型。

马来亚银行在解释将今年马国实际GDP增长率预期从4.5%上调至5.1%时指出，向低收入家庭与个人发放现金补贴、公务员薪酬和养老金第二阶段的调高、私营领域薪资和花红的稳定增长，以及在2026马来西亚旅游年期间的旅游业向好，都将确保消费支出持续对经济起着积极作用。

大马评估机构也同样对马国未来一年的经济持乐观看法，预测全年的增长率料约4.3%，支撑因素包括全球电子周期的复苏、更强劲的私人投资以及稳定的国内消费，而新加坡柔佛经济特区等国家级跨境大型项目也有利于当地的中期增长。

可是马国经济也像许多国家和地区一样，接下来要面对国际贸易不确定性的挑战。如果说马来西亚在后新冠疫情时代受益于跨国企业为了进一步实现对美出口的目标，寻求像马国那样被公认为中立地带或受关税影响最小的国家，那么美国最高法院2月20日裁定，特朗普政府向全球征收的对等关税违法，恐怕为马国看似前途似锦的经济添加了一定的不确定性。

特朗普对于最高法院的裁决随即做出回应，援引其他贸易相关法律，对进口商品加征15%的新关税，为期150天。特朗普政府还强调，各国必须遵守之前与美方达成的贸易协议，即便是协议中的税率高于15%。在接下来几个月内，美国也将确定并颁布新的“合法关税。”

马美两国去年10月签署了互惠贸易协定，其中平均关税从之前的25%降至19%，为此马国将降低包括化学品、机械、肉类以及乳制品等各种美国商品的关税，并承诺未来10年向美国的能源、电信、交通和基础设施领域投资700亿美元。此外，马来西亚也同意购买美国液化天然气以及设备。

考虑到马来西亚去年出口增速加快至年比增长近20%，从而维持超过200亿令吉的贸易顺差，特朗普的关税政策受挫到底对协定带来多少冲击，难免备受瞩目。尽管马国正在审查该贸易协定，也就是说协定尚未生效，特朗普政府为了日后征收所谓的新“合法关税”，会否在150天后把现阶段享有关税调整豁免的大量电子电气产品等马国对美主要出口物品纳入加征关税范围内，将是马国担忧的发展趋势。

马国经济前景的另一隐忧是下一届大选前，种族政治是否恶化并冲击企业和投资者的信心。马来西亚目前可说进入本届政府五年任期的后半阶段，除非提前举行大选，否则国会最迟需在明年12月19日自动解散。迹象显示，一段时间相对平静的种族政治似有越演越烈的趋向。年初，一项重大收购案引发轩然大波，就是一次警讯。

由马国华人大亨谢富年掌舵的双威集团（Sunway）1月初献议收购建筑和房地厂公司怡保工程（IJM）后，马上引发争议并迅速演变成牵涉到种族政治的敏感课题，令这百亿令吉的收购案前途未卜。由于怡保工程的主要股东包括雇员公积金局（EPF）、公务员退休基金局（KWAP）和国民投资公司（PNB），就有马来族政客将收购行动贴上非土著巨头并吞一家土著公司的标签，而反贪委员会随即对怡保工程高层展开调查并逮捕集团主席，令市场关注这项收购案是否陷入种族政治的代罪羔羊。

总之，尽管各界对马国经济前景仍大致上持乐观看法，美国不确定的关税政策以及安华政府能否妥善应对下届大选前的种族政治挑战，将可潜在冲击本受看好的经济表现。

作者为特约撰稿人