图1:经济周期“春夏秋冬”及各季度里的收入,物价,感觉。(图片由UOB陈达德提供)
【1.经济周期】
3月4日星期六,下着小雨的下午2时,怡和轩俱乐部的二楼会议厅已经座无虚席。怡和轩特地邀请大华银行的投资分析师陈达德,为会员及亲友们举办一场解读经济局势和投资策略的讲座,讲座由大华银行高级客户顾问北亚市场副总裁王媛媛主持。
经常游走各国主讲经验丰富的陈达德(以下简称达德),今天所讲主题《经济衰退?不必害怕》,副题——但务必做好准备,护好自己的投资组合,相信吸引着前来聆听的每一位怡和轩会员。他们是企业家,也是投资者,都是新加坡远近闻名的商界大咖。大家心里都对目前的经济局势,既担心又找不到“解药”。
一开场,达德就先来个“下马威”,问道:经济衰退,大家怕不怕?这一招果然见效,立即把开场前热腾腾的会场来个泼冷水!然而,老道的达德不慌不忙的救场,用他那标准商标的笑脸说道:不用怕!只要你有准备!
首先,达德就介绍了一个重要的概念:经济周期(图1)。
他用浅显易懂的语言和图表,诠释了四个不同“季节”的含义:
第一,收入增加,物价下滑,感觉钱财充裕(笑脸),这就是“春”。
第二,收入增加,但是物价上涨,感觉钱不经花(郁闷),这就是“夏”。
第三,收入减少,物价上涨,感觉钱不够用(痛哭),这就是“秋”。
第四,收入减少,物价也下滑,感觉不敢用钱(晕头),这就是“冬”。
图2:新加坡实际GDP和领先指标的50年走势,及预见2023年经济表现。
图3:九国痛苦指数的排名,左端:最不痛苦。右端:最痛苦。(图片由UOB陈达德提供)
图4:过去30年间每逢进入经济衰退期(灰色)之前,出现的痛苦指数飙升现象。(图片由UOB陈达德提供)
当然,这张《四季图》是达德的研究心得和经验总结,其基础是数十张经济专业指标的统计数据和图表,比如图2。达德点到为止地介绍了几种不同的指标,加深来宾们对周期的理解。
【2.风满楼了!】
接着,达德再次抛出一个问题,“今天,我们处在哪一季?”
与会者之间,传出来了不同的看法,不过,其中以“秋天”和“冬天”居多。
达德这时拉出一张《Stagflation 滞胀 = Miserable痛苦》(图3)的研究报告,指出新加坡的“痛苦”得分是8.6分,即通胀指数6.5%+失业率2.1%的总分。这个得分是被调查九个国家中的第三名,也就是说,我们虽然不是“最痛苦”,但是比起马来西亚,中国,泰国和日本都还“痛苦”!这就是我们的经济已经处在“秋天”的症状!达德强调。
达德还指出,其实去年8月左右,痛苦指数已经“触顶”(图4右侧),开始反转下滑。这表示我们的经济快要“入冬”的警告信号!
某会员急忙问道:那么,利率走势如何?
图5:25年全球综合领先指数走势与经济衰退期(灰色)。(图片由UOB陈达德提供)
图6:活用经济周期特性的成功投资策略。(图片由UOB陈达德提供)
达德解释道:业界一般估计美联储还会小步(0.25%)加息三次,而利率期货显示9月触顶,徘徊一阵子之后,就会开始下滑。
某会员问:为何有些外国银行不愿意提供6个月或一年定期存款(FD)? 达德提供的个人见解是,可能是该行已经预判前景风险极高而做出的决定,不过,达德以大华为例,前台还是会提供一年期的定存,但是最后一季的利率可能比较低。,也就是一般所说的利率倒挂现象。
【3.今年:经济危机?】
经济危机会降临新加坡吗?为了“科学的”回答这个问题,达德特地准备了一副横跨25年的OECD全球综合领先指标(Global Composite Leading Indicators)走势图(图5),让来宾们一目了然,尤其是右下角,被打了两个红色问号的地方,很明显,我们正在一步一步的走入一个周期的谷底!
【4.投资:国债较稳】
会员又问:处在秋末初冬的我们,如果想要投资的话,应该投资什么?
达德这回搬出来他的“私家秘笈”(图6)和来宾分享:他建议投资于风险较小的国债和投资级债券(Bonds),其中,有国债(Government Bonds)和企业债(Corporate Bonds),都值得超配(Overweight)。尤其是在企业债之中,高质量债券会比高收益债券(或称垃圾债)来得好!
怡和轩的外头,虽然连续几天都下着时大时小的雨,把整个新加坡都冷却了好几度,彷佛真的进入了冬季,但是建筑物里却是热气腾腾,达德幽默风趣的台风,把一个令人担忧,容易陷入沉默的议题,解说的精简易懂,让参加者无不感到获益不浅,满载而归。
作者为本刊主编
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